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商业银行保险机构可参与国债期货交易 5大行首批试点
  
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商业银行和保险机构可以参与国债期货交易。五大银行建立工农外交关系的首批试点

李赞熙

国债期货市场即将迎来一批重量级投资机构!

中国证监会官方网站2月21日报道,经国务院批准,中国证监会、财政部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会近日联合发布公告,允许符合条件的试点商业银行和具有投资管理能力的保险机构按照依法合规、风险可控、可持续经营的原则,参与中国金融期货交易所国债期货交易。

Source:中国证监会官方网站

中国证监会、财政部、中国人民银行、中国银行业监督管理委员会将发挥跨部门协调机制的作用,加强监管合作和信息共享,促进商业银行和保险机构批量参与国债期货市场,促进国债期货市场健康发展。首批试点机构包括:工商银行、农业银行、中国银行、建设银行和交通银行。

根据2020年1月债券托管数据,目前账面国债托管规模约为15.28万亿元,其中近68%由商业银行和保险机构持有,即两类机构合计持有10多万亿元,是当前国债现货市场最重要的投资者群体。

国债期货是国际市场上交易最活跃的金融衍生品。分析师指出,开放商业银行和保险机构参与国债期货交易,进一步丰富国债期货市场的投资者,将有助于提高市场流动性,更好地发挥国债期货管理利率风险的功能。这也是促进债券市场互联互通的另一项重要措施。

提高市场流动性

此时此刻,市场已经等待了很长时间。

国债期货是汇率最重要的衍生品。在国际市场上,国债期货的交易量和头寸超过了股指期货和商品期货,是最活跃、应用最广泛的利率风险管理工具之一。

以美国为例,在所有期货中,美国国债期货的头寸和交易量最高,而中国国债期货的头寸和交易量最低。

Source:China Futures Association

2月21日的数据显示,当日各类国债期货共有126,500个头寸,名义债券本金总额约为1600亿元。与账面价值超过15万亿元的国债现货市场相比,国债期货市场的交易量仍然非常有限。主要症结在于市场投资者结构不够丰富,商业银行、保险和海外机构无法参与国债期货交易。

华泰期货研究所分析,国债期货市场的投资者包括自然人、一般法人、证券自营交易、资产管理产品等。然而,目前持有60%左右国债现货市场的银行和保险公司不是国债期货市场的投资者,导致国债现货市场投资者结构匹配不足。

根据国家黄金证券研究所的数据,截至2020年1月底,账面国债的托管规模为15.28万亿元,其中商业银行持有65.4%,保险机构持有2.4%。两者加在一起,将持有近68%的账面价值国债,总额超过10万亿元。

允许商业银行和保险机构参与国债期货交易可以说是可取的。

此前,中央财经大学金融学院教授、证券期货研究所所长何强在接受《中国证券报》记者采访时表示

海外机构持有中国债券信息

Source: Wind

在与海外投资者沟通的过程中,我们发现他们也表达了参与国债期货交易的强烈愿望一家大型国内私募股权基金的高管早前对《中国证券报》(china securities journal)记者表示,国债期货应该跟上现货市场的开放步伐,适时推进对外开放,同时扩大国内开放。

"利率风险对冲工具的有限选择也是海外机构进入中国债券市场的主要限制因素。目前,海外机构参与国债期货的需求很大,因为国债期货采用实物交割机制,这是一种直接管理国债利率风险的工具,套期保值效果远远好于其他利率衍生品。”CICC说。

此前,监管机构表示将积极推动商业银行和保险公司参与国债期货市场,加快国债期权和30年期国债期货等新产品的研发和推出,推动国债期货向海外投资者开放,完善国债期货交易机制。

债券市场互联互通趋势

分析师指出,允许商业银行和保险机构参与债券期货交易也是促进债券市场互联互通的重要措施之一。

2019年,中国证监会、中国人民银行和中国银行业监督管理委员会联合发布《关于银行在证券交易所参与债券交易有关问题的通知》(以下简称《通知》),扩大银行参与交易所债券市场现金证券交易的范围。

通知中提到的银行包括政策性银行和国家开发银行、大型国有商业银行、股份制商业银行、城市商业银行、在华外资银行和其他在华上市银行。

证监会相关负责人表示,允许更多银行机构根据自身需要参与外汇市场债券投资,是党中央、国务院关于建设现代市场体系和促进要素自由流动要求的具体落实。有利于扩大银行债券投资范围,拓宽实体经济融资渠道,增强债券市场为实体经济服务的能力。有利于疏通货币政策传导渠道,促进金融市场稳定。有利于进一步激发市场投资者的活力,促进实体经济和金融业的健康发展。银行应按照依法合规、风险可控、商业可持续的原则参与证券交易所的债券交易。

"该通知将进一步激活和稳定外汇债券市场."证券公司前高级保荐代表人王分析,“未来的交易所债券市场应该是主流债券市场。鼓励和吸引银行资金进入外汇债券市场,也是企业在交易所发行债券的一个渠道。”

新时代证券首席经济学家潘向东表示,扩大银行参与交易所债券市场的范围,将有助于将银行投资债券的范围从银行间扩大到交易所。更好地发挥交易所债券市场服务实体经济的能力和水平,进一步活跃和稳定交易所债券市场。潘向东建议在扩大不同参与者的同时,加强信息沟通,统一债券评级,完善基本市场体系。

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