当前位置: 首页 >> 基本常识
人气推荐
中信证券:疫情或影响基建复苏节奏 全年仍将稳健增长
  
  来源: www.scpt.net.cn 点击:647

建筑和水泥|疫情主题:基础设施恢复的速度可能会产生影响,并将在全年持续稳步增长。

来源:中信证券研究

文怡罗定

非典疫情再起,对当时蓬勃发展的建筑产业链影响有限。展望疫情,预计主要影响将是大规模推迟重返工作岗位和劳动力服务人员的缓慢返回,或影响基础设施恢复的步伐。但是,在专项债券、宽松的资金缺口、反周期调整或疫情后适度加强等金融支持力度加大的情况下,2020年基础设施建设将继续稳步增长。继续推荐低价值的中央建筑企业和基础设施相关性高的水泥龙头企业。

恢复:非典疫情对蓬勃发展的建筑产业链的影响有限。

就国内生产总值而言,2003年第二季度国内生产总值/建筑国内生产总值的增长率环比下降2.0/1.7%,至9.1%/13.0%;疫情结束后,形势迅速稳定,建筑业反弹更为强劲。2003年第三季度国内生产总值/建筑业国内生产总值环比增长0.9/3.3%,至10.0%/16.3%。

从固定投资和房地产指标来看,2003年全国固定投资、房地产投资、商品房销售/新建/建筑面积的增长率在30%左右,疫情期间没有明显影响。在疫情严重的北京和广东地区,从2003年4月到5月,固定投资仅受到一定影响,疫情结束后,固定投资迅速恢复。在疫情期间,下游水泥产量的增长率保持在10%的稳定水平,疫情结束后逐渐上升到15%左右。

与此疫情不同,基础设施有所增加或有所加强:

1)与2003年中国加入WTO后的快速增长期相比,中国经济目前正处于缓慢增长、转型和高质量发展阶段。

2)第三产业对经济的贡献增加了。2019年,第三产业占国内生产总值的比例(不变价格)达到了53%(2003年为41%),这一比例受疫情的影响相对更大。

3)目前的疫情传播速度和波及面积都比非典大,但政府的反应也更快。综上所述,我们认为基础设施作为经济稳定工具的作用将得到适度加强,但在降低社会融资成本、降低收费和税收等政策出台后,其政策重点可能会受到限制。疫情可能会影响基础设施恢复的速度,但不会影响全年基础设施的稳定增长。

对基础设施行业而言,疫情的主要影响是大范围的延期复工(16个省已发布政策推迟建筑工地复工),劳务人员的返回也明显延迟(每月第一天至第六天的客流量同比下降72.5%,同比下降2.7亿人次),1Q20基础设施的增长率可能低于去年的高基数。考虑到早春和冻土等因素,疫情对北部地区的影响预计相对较弱,而对南部地区的影响预计较强。

但Q1本身是基础设施淡季,所以就全年而言,考虑到专项债务对基础设施建设步伐的影响,从整体来看财政支持将继续增加(专项债务计划在1月份发行7881亿元,占基础设施的79%),以及资本的边际缓解,我们预计疫情的爆发不会影响全年基础设施的稳定增长。此外,疫情后的反周期调整将适度加强,2020年基础设施稳定建设的确定性将进一步提高,2020年基础设施建设将稳定增长8%-9%的判断将保持不变。

建设:继续推荐低价值的中央建筑企业,在铁路、城市铁路和市政子领域有相对有利的结构。

目前,中央基础设施企业的估值和机构头寸处于底部,中央基础设施企业的订单、业绩和现金流都将进入改善的渠道。我是说

2)水泥:推荐国家综合龙头海螺水泥(A/H)、陕西绝对优势、西北西部龙头水泥(H)、冀东水泥,整合提升京津冀建设的效益和效益,建议关注华润水泥控股(H)、塔牌集团、天山股份、祁连山等。

友情链接:
南坑村信息网 版权所有© www.scpt.net.cn 技术支持:南坑村信息网 | 网站地图